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“软件定义汽车”时代,慧翰股份仍未搭好“研发积木”?
松果财经
2024.05.30
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新能源汽车智能化下半场,产业链上游的存在感越来越强,相关企业的动作也备受关注。

比如,近日松果财经获悉,慧翰微电子股份有限公司(以下简称“慧翰股份”)申请深交所创业板IPO审核状态已变更为“提交注册”。

据天眼查,慧翰股份主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售,同时为客户提供软件和技术服务。在车联网领域,该公司已与上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车、广汽集团、理想汽车、蔚来汽车等多家整车厂商建立了合作关系。

就车联网智能终端而言,这类产品是推进汽车智能化升级的基础,刚需性较强,市场体量也十分庞大。根据中国信息通信研究院的数据,2022年我国智能网联汽车行业的市场规模已达到1342亿元,同比增长21.56%;预计到2025年将增至2223亿元,年复合增长率达26.3%。

行业向好之下,慧翰股份也自然能打开一定业绩规模。据招股书披露,2021-2023年,慧翰股份实现营收分别为4.22亿元、5.80亿元、8.13亿元,净利润分别为5919.64万元、8562.61万元、1.28亿元。

可以看出,该公司具备较为突出的成长性。不过,这并非是资本市场关注的重点。

当前,慧翰股份正遭遇以下质疑:一是客户依赖性较强,招股书显示,报告期内慧翰股份对上汽集团的销售占比分别为43.35%、44.63%、38.77%;另外,上汽集团控制的上汽创投也是慧翰股份的重要股东,持股比例为2.85%。

这也成为深交所问询的重点,对此,慧翰股份已做出回应,由于不存在上汽集团贡献收入或毛利占比超过50%的情形,公司对其不构成重大依赖。不过,从占比数据来看,虽未达到“重大”程度,但依赖性还是客观存在的。这种情况下,一旦关系出现变更,对企业稳定经营将造成较大影响。

二是研发投入不足。招股书显示,2021-2023年,慧翰股份研发费用分别为3286.75万元、4191.35万元、5418.32万元,占营业收入的比例分别为7.79%、7.23%、6.66%,远低于同行可比企业平均值的15.28%、22.64%、19.45%。

而目前,慧翰股份所深耕赛道对技术研发的高要求显而易见,尤其是汽车客户纷纷奔赴无人驾驶之际,慧翰股份要想维稳业绩,无疑需基于市场需求,加快提升自身的技术能力。

进阶发展的紧迫性也在竞争中加强。虽然慧翰股份的业绩涨势较为显著,但其发展体量、市场地位均有较大的提升空间。据测算,2023年,慧翰股份车联网TBOX在我国乘用车市场的占有率为5.59%,在自主品牌乘用车市场的占有率为8.78%。

放大来看,当前车联网智能终端市场中,还有德赛西威、经纬恒润等一批强势企业布局,慧翰股份要想进一步打开发展规模,显然需构筑更强大的产品竞争力。

整体而言,当前慧翰股份业绩增长之下仍有隐忧,这些发展问题也指明了其后续的升级路径,即不断加码研发、扩大客户规模。而从IPO募资大部分应用于研发项目来看,慧翰股份或有望进一步夯实发展基础。

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