10月29日，海尔智家披露了2026年第三季度报告。

财报显示，前三季度公司实现营业收入2218.19亿元，同比下降5.23%；归母净利润149.99亿元。第三季度单季营收697.04亿元，归母净利润46.82亿元，整体业绩承压。

2026年三季度，各行各业都面临需求偏弱、成本上行等压力，家电行业自然也不例外。在这样的大环境下，海尔智家仍然拥有全球品牌、渠道和制造体系的优势。前三季度公司国内线上、线下市场零售额份额分别达到20.6%和25.0%，同比均有所提升，公司在行业调整期仍然保持了一定的竞争力。

目前，公司全球化布局已经形成规模，下一阶段国内高端化能否继续打开增长空间，海外业务能否提高利润贡献、以及渠道改革能否改善现金流仍是市场关注的重点。

国内家电需求降温，市场份额提升能否抵消行业收缩？

国内家电市场需求正在发生变化。

2026年第三季度中国家电市场零售额为1791亿元，同比下降10%。去年同期国补政策带来的需求释放形成较高基数，今年补贴拉动效应逐渐减弱，加上居民消费意愿偏弱，家电市场增长受到明显压制。

对于冰箱、洗衣机和空调等成熟品类而言，行业已经进入存量竞争阶段。新增需求放缓之后，企业需要更多依靠产品更新、消费升级和市场份额争夺获得增长，单纯依赖渠道扩张的难度越来越大。

在此行业背景之下，海尔智家的表现仍有积极的一面。

前三季度公司国内线上零售额份额达到20.6%，同比提升2.9个百分点；线下零售额份额达到25.0%，同比提升1.7个百分点。可见海尔智家的品牌认知、渠道覆盖和产品竞争力仍然具有优势。

海尔智家的市场份额增长，不足以完全抵消行业规模收缩和消费结构变化的影响。尤其在价格竞争加剧的情况下，即使企业获得更多销量，也未必能够同步获得更高利润。

于是，高端化成为海尔智家国内业务的重要抓手。公司正在持续推进卡萨帝品牌建设，制冷产业推出了AI细胞级解冻技术冰箱，洗涤产业也推出了四筒AI洗衣机，空气产业则在继续提升中高端柜机和大挂机的市场份额。

海尔智家业务布局背后是家电行业竞争维度的变化。当前消费者对家电的需求正在从基础功能向健康化、智能化和场景化延伸。于是冰箱的保鲜能力、洗衣机的分区洗护以及空调的舒适性和能效表现，逐渐成为品牌差异化竞争的重要方向。更重要的是，AI也开始进入具体使用场景，未来能否形成消费者愿意付费的产品价值，将直接影响高端化的利润贡献。

不过，高端化不能只看产品发布和技术参数，销量、售价和毛利率才是最终起到决定作用的。数据显示，前三季度海尔智家毛利率为27.2%，同比基本持平，产品结构升级有待时间转化为利润率改善。

当前国内消费需求仍然偏弱，终端价格竞争和原材料成本也在影响盈利表现。海尔智家国内业务真正需要观察的是高端产品份额能否持续提升，以及市场份额优势能否转化为更好的盈利能力。

海外市场仍是增长支柱，全球化进入效率竞争阶段

如果说国内市场决定海尔智家的基本盘，那么海外业务则决定公司的中长期增长空间。全球化带来的价值不仅是扩大销售范围，更重要的是通过本土品牌、制造体系、供应链和渠道建设，形成相对独立的区域经营能力。

海尔智家的海外经营表现具有一定韧性。北美市场方面，GE Appliances通过优化价格体系以及推动空气与水业务、小家电品类增长，对冲传统家电需求疲软的影响，前三季度核心家电市场份额实现提升。欧洲市场则依靠产品创新和全球平台协同，核心市场保持增长，制冷和洗涤零售额份额分别提升0.9和0.4个百分点。

海尔智家的海外经营表现背后还反映出了全球家电竞争的一项重要变化：竞争正在从品牌出口转向本土化运营能力。

关税、物流成本、汇率波动以及不同市场的消费偏好，都要求企业在产品研发、生产制造和渠道建设方面具备更强的区域适应能力。单纯依靠国内生产再向海外销售，已经难以覆盖复杂的全球市场。未来能够在当地建立供应链和服务体系的企业，才更容易获得长期渠道资源和品牌溢价。

海尔智家持续推进全球产品平台协同和供应链本地化布局，同时加快海外区域平台整合。欧洲市场的环保制冷剂产品布局也值得关注，随着当地环保要求持续升级，空调和热泵产品面临技术迭代，相关产品有望为暖通业务提供新的增长空间。

印度、东南亚和拉美市场仍存在家电普及与消费升级空间，海尔智家通过本土品牌运营、产品适配和渠道建设提升市场竞争力。该部分新兴市场为海尔智家提供了另一条发展路径。

当然，全球化也带来了更复杂的经营变量。前三季度人民币汇率波动对公司利润形成影响，海外供应链重塑和区域平台整合也产生了一次性支出。公司披露，第三季度汇兑对冲后的损失为3.64亿元，相关一次性支出约5亿元。

收入规模固然重要，但利润能否稳定兑现，才是全球化进入成熟阶段后更关键的评价标准。未来海尔智家的海外竞争力，需要更多体现在本地制造效率、渠道盈利能力和区域现金流质量上。

结语

对于全球化经营的大型家电企业而言，营运资金效率也会直接关系到利润的实际含金量。收入增长如果伴随应收账款和库存持续增加，企业就需要投入更多资金维持经营，最终也会影响资本回报。海尔智家正在通过渠道改革和数字化运营改善这一问题。

公司推进全域统仓ToC变革，截至三季度末，全渠道统仓ToC客户上线率达到85%；收购日日顺物流后的整合效果也开始体现，第三季度物流日均直配消费者订单量同比增长37%。

如此一来，海尔智家可能打通库存、订单、物流和终端服务体系，并且大大降低传统多层渠道带来的库存占用和运营成本。

未来家电企业的渠道竞争会更多地关注库存周转、用户触达和订单履约效率。如果渠道数字化能够持续推进，有机会改善费用结构和现金转换效率。

资本开支也反映出公司仍在为长期竞争力投入资源。前三季度海尔智家资本性支出74.25亿元，其中海外38.1亿元、国内36.15亿元，主要用于厂房设备建设、数字化转型和生态布局。资产负债率为56.9%，较去年末下降0.5个百分点。

对于海尔智家而言，全球制造体系和渠道网络仍然是重要的竞争壁垒，但持续投入必须对应更高的资产运营效率。海尔智家的长期竞争力值得市场关注，未来需要观察的是其资本开支能否转化为产能利用率提升、供应链成本下降和现金流改善。