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作者 | 路费
过去二十年，商业银行的增长故事有一个共同的主线：扩表、放贷、赚息差。资产规模决定收入体量，净息差决定盈利厚度，“规模与息差”由此成为市场对银行定价的两大核心锚点。
然而，随着利率中枢持续下移、LPR 多轮下调、存量房贷利率重定价，商业银行的净息差已一路收窄至历史低位。业内的共识是，息差收窄已进入筑底企稳阶段，但“利差红利”时代已一去不返。
因此资本市场对银行的估值锚，也随之从“规模与息差”悄然切换为“收入的韧性与抗周期能力”。谁能在大息差之外长出第二根收入支柱，谁就更有可能穿越周期、赢得估值重估。
截至发稿，A股42家上市银行已经全部发完了2026年半年报。我们发现，中国邮政储蓄银行（以下简称“邮储银行”）提供了一个颇具代表性的观察样本。
作为一家以零售立行、以息差安身的大型银行，邮储银行明确把非息业务定位为与息差并驾齐驱的“主力项”，并取得了相当不错的成绩。报告期内，营业收入 1924.82 亿元、同比增长 7.26%，归母净利润 515.03 亿元、增长 4.62%；非息收入 453.35 亿元、同比增长 12.25%，非息占比升至 23.6%，创上市以来新高。
在《银行家》(The Banker)杂志2026年“全球银行1000强”排名中，按一级资本排名首次进入前十，提升2个位次，三大国际评级机构评级结果继续保持国内商业银行领先水平。
邮储的非息转型究竟成色几何？这条“第二曲线”是报表上的短期亮色，还是结构性的长期蜕变？这是本文试图回答的问题。
01 非息增长的高质量
今年8月，国家金融监督管理总局公布二季度监管指标：商业银行净息差1.41%，较一季度的 1.40% 环比回升 1 个基点。招联首席经济学家董希淼的判断是：这一微幅变化“或意味着净息差自 2022 年以来持续单边下行的态势进入震荡筑底阶段”，但他同时强调——净息差长期低位运行将是常态。
与之相对应的是，非息收入的那片水域，规模正在快速膨胀。全球IPE 榜单中 57 家国内资管机构入围 500 强，银行理财、公募、保险资管形成“三足鼎立”格局——公募基金 49.3 万亿元（占 28.1%）、保险资管 38.5 万亿元（22.0%）、银行理财 33.3 万亿元（19.0%）。
今年6月发布的《中国资产管理市场 2025—2026》认为，中国资管行业已从规模扩张转向“质与量”并重的高质量发展阶段，并预计未来五年仍将保持 5% 以上的增速。国内正迎来第二轮居民资产大迁移，资金从房地产、定期存款持续流向标准化金融产品，形成“固收打底、权益渐进”的本土路径，而银行理财、ETF、养老金融是承接这波增量资金的主要容器。
因此，发展非息收入几乎成为所有银行增长的主线。
不过从实际看来，尽管意识到了非息收入的重要性，想做好却没那么简单。
非息占比包含两条腿，其中一条的中间业务收入（中收）是轻资产模式，不消耗或极少消耗风险资本，依赖的是客户基数、交易活跃度和服务粘性；另一条是包含投资收益和汇兑损益的其他非息收入直接占用资本充足率空间，波动相对剧烈。
这让同业在非息收入上走出了明显的分化。
21 世纪经济报道依据 Wind 数据整理（A 股合并报表口径），大国有银行合计实现非息收入 5640.76 亿元、同比增长 10.3%。
具体到非息业务的增长动力，各行之间也有不同。邮储银行的特殊之处在于，在中收和其他两个分类上都跑出了两位数增长，分别为12.2%和12.28%。
这个数据也印证了邮储银行上半年财报的含金量。
整体看，邮储银行在利息净收入同比增长5.82%的同时，非息收入增长 12.25%。这意味着前者在息差仍然维持住了相当水平的同时，已经发展出新的增长点。在低息差环境下，这种表现更为不易。
从非息业务本身来看，中收与其他非息等速，说明邮储的非息增长靠的是服务性收入与交易性收入齐头并进。
那么问题来了，邮储银行为什么能跑出这样的增速？
02 非息增长从哪来
今年3月的年度业绩会上，邮储银行首次提出“坚决向轻型银行转型”“巩固息差‘第一增长曲线’，大力发展非息作为‘第二增长曲线’，实现‘双线并行、融合发展’”。
半年后，邮储银行给这句话加上了更重的分量：打造非息收入“第二增长曲线”，是邮储银行“十五五”战略规划的核心部署，也是持续优化收入结构、夯实长期发展根基的关键抓手。
邮储银行是有底气的。
首先，邮储银行有能力走长期。
截至2026年6月末，邮储银行服务个人客户6.86亿户、公司客户216.46万户、同业客户超2800户；管理个人客户资产（AUM）达19.18万亿元，较年初增长4.81%；客户存款17.44万亿元；净利息收益率1.63%，继续保持行业优秀水平。
从负债成本来看，上半年存款付息率降至0.98%，较上年度下降17个基点。实际上，1.63%的息差高出可比同业30BP以上，较上年下降3BP，降幅同比大幅收敛14BP；这得益于负债端自营存款占比提升，上半年自营存款增量在邮银体系中占比接近60%，创历史新高。
低成本负债的本质，是转型的安全垫。稳定的息差能为第二曲线的发展争取时间与现金流的缓冲。这也让邮储银行有条件更注重长期价值，着眼于三五年后可见成效的财富管理能力建设。
其次，近4万个网点的“邮政生态”具备不可复制性。
依托独特的“自营+代理”模式，邮储银行拥有遍布城乡的近4万个营业网点，覆盖全国99%的县（市）。
客群纵深与城乡覆盖，是同业难以复制的物理壁垒，也是非息转化的天然入口。更进一步，依托邮政集团“村、社、户、企、店”的场景资源，寄递、电商、农资等财富管理可以嵌入农户和小微主的日常生产生活流：卖粮的钱、进货的钱、寄件的钱，都在同一个体系里流转。这是同业都不具备的“邮政生态”入口。
邮储银行的差异化客群，则是它最被低估也最被质疑的一项资产。
截至2026年6月末，涉农贷款余额2.66万亿元、普惠型小微企业贷款余额1.91万亿元，两项余额占客户贷款总额比例均居国有大行前列。
这部分客群是财富管理渗透率较低的那部分。南方周末新金融研究中心测算显示，2023—2025年邮储银行“非存款AUM占比”呈递增趋势，以2025年末静态值横向比较，在六大行中排名靠后。
但偏低恰恰意味着提升空间巨大，在合适的方案指引下，客群属性不再是财富管理业务的天然壁垒，县域市场同样能成为私行业务增长的重要源头。根据邮储银行的披露，上半年非存AUM规模较去年同期增长14%。
最后是品牌信任。邮储银行多年来积累了丰富的客户渠道，拥有广大民众长期以来的信任，这些都是该行发展财富管理、支付结算等轻资本中间业务得天独厚的优势。
信任的金融含义是：在县域与下沉市场，客户对“把钱交给谁”的决策高度依赖熟人关系与长期口碑，而这恰恰是外来机构用再多营销费用也买不到的东西。当财富管理从“卖产品”走向“帮客户配置资产”，信任就是转化率的前置条件。
有资本、有渠道、有市场、有信任，这意味着邮储银行手里的牌好到可以慢慢打。
03 转型的方法论
半年报的财报会上，邮储银行表示：发展非息收入这条第二增长曲线，不是短期冲规模，而是着眼长远的结构性变革。
邮储银行的选择是“做厚能力”，确保新收入来源持续增长。
在收入端，它把一个笼统的目标拆成了五个可拆解、可归口、可考核的方向——做强财富管理、做强支付结算、加强投资银行建设、巩固资金业务既有优势、加快推动跨境金融与综合经营。
从数据来看，这条路径的可行性已经得到了验证。
上半年邮储银行个人理财客户数较上年末增长23.57%，管理个人客户资产（AUM）19.18万亿元，富嘉及以上客户规模达747.62万户，较上年末增长10.59%；财富管理代销收入同比增长11%，其中代销基金收入同比翻番，代销理财、资管信托收入增幅均超20%。
依托近4万个网点、6.86亿个人客户，邮储银行做深做实支付结算业务，实现引流增收，电子支付交易规模 3.55 万亿元。
过去曾是短板的投资银行成为了发展的新引擎。上半年投行业务手续费收入42亿元，同比增长16.41%；各类债券承分销规模同比增长24.70%，并购贷款投放超100亿元。交易银行、债券承销、财务顾问三项收入的增量，占板块增量的比重提升近40个百分点。
而邮储银行的传统强项——资金业务，上半年继续放大。票据交易非息收入16.97亿元，同比增长35.98%；托管规模突破6.5万亿元、增幅8.78%，托管手续费收入同比增长10.13%。
跨境金融与综合经营则是一块刚被开垦的地，交易银行深挖潜力，对公外汇衍生品交易规模同比增长316.09%。
财报发布后，万联证券、华创证券等多家券商都对“五大增长点”给出了正面评价。
在能力端，数字化已经实现了从线上化到生产力的转变。
据我们了解，邮储银行发布“邮智”金融行业大模型，目前已落地超370个大模型应用场景，日均大模型调用超千万次，日均输入输出词元超三百亿。对客，智能体大大提高了触达能力——零售营销智能体通过动态生成个性化营销方案，触达5400万邮银高潜客户；对内，数字化提效能力明显，自助设备应用数字人辅助人工审核，人工作业效率提升40%。
而在中期业绩发布会上，邮储银行提出了进一步的目标：对外“一个客户，一个智慧邮储银行”，对内“一个岗位，一个智能助手”。届时，邮储银行6.86亿客户的规模优势或将进一步转化为服务深度。
非息业务的“第二曲线”不会一蹴而就，但邮储银行已经完成了从战略共识到组织能力的系统性铺排——五大增长方向有了数据验证，数字化底座有了生产力转化，零售禀赋与最优息差则为转型提供了同业少有的战略纵深。
04 结语
邮储银行大力打造非息收入“第二增长曲线”，既是应对息差收窄的主动破局，更是从“规模驱动”转向“价值驱动”的战略升级。
当下，邮储的非息“第二曲线”已现雏形：中收进展喜人，财富管理与金融市场高增；数字化提效明显。
息差安全垫和非息持续性组成的稳健双轮已经形成，剩下的就是耐心。就像邮储银行发布会上所说：
只要持续深耕细作，非息业务一定能够行稳致远。
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