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财报解读:第三季度营收净利双增,中通快递的进击根本停不下来?
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作者 斜不了一点

快递业又变天了。

在极兔上市之前,快递行业的格局几乎已经稳定,“通达系们”占据了过半的市场份额。数据显示,2022年按包裹量计,中通、圆通、申通、韵达市占率分别为22.1%、15.81%、11.71%、15.92%,共计占比达65.54%。

但从今年8月开始,除了极兔之外,顺丰、菜鸟也争先上市港股,快递行业的竞争格局发生了新的变化。原本稳定的“通达系”市场份额被打破,新的竞争力量开始崭露头角。数据显示,2022年按包裹量计,极兔、顺丰、菜鸟市占率分别为10.9%、10.03%、8.1%。

变动之下,快递业的“老将通达系们”能稳住吗?


或许我们可以从快递企业们最新披露的第三季度财报中得到答案。财报显示,中通第三季度市场份额达22.4%,同比增加0.4%,依旧保持市占率排名第一的水平。其他快递公司的市占率分别为圆通15.6%,同比增加1.9%;韵达14.5%,同比增加0.9%;申通13.7%,同比增加2.8%。

那么,中通快递是如何在行业变动中稳住第一的呢?

第三季度营收净利实现双增,中通做对了哪些事?

三季度是快递公司的传统淡季,中通不仅在市占率上稳住了首位,还实现了营收和净利润的双向增长,经营韧性凸显。财报显示,中通快递2023年第三季度调整后净利润符合预期,实现同比增长25.0%至23.41亿元(人民币,下同);实现营收同比增长1.5%至90.76亿元。

横向对比之下,中通表现依旧突出。财报显示,圆通、韵达、申通营收分别为137.6亿元、112.61亿元、102.5亿元,分别同比增加0.01%、-9.15%、12.43%;归母净利润分别为7.98亿元、2.96亿元、274.1万元,分别同比增加-19.98%、51.46%、-87.73%。

从业务构成来看,第三季度中通核心快递服务收入占比91.9%,达83.42亿元,同比增长2.2%。

核心业务收入的增长主要原因之一是包裹量的增长。从经营数据来看,公司业务量增速超越行业水平,在通达系中仅次于申通。财报数据显示,2023年第三季度,公司包裹量75.23 亿件,同比增长18.1%;华创证券数据显示,通达系第三季度的业务量增速排名为申通(26.1%)>中通(18.1%)>行业(16.7%)>圆通(14.1%)>韵达(6.4%)。

此外,公司成本管控也进一步加强,单票成本下降超出预期。财报显示,公司单票成本0.82 元,同比-14.7%,其中单票运输成本0.43元,同比-11.4%,单票分拣成本0.27 元,同比-10.3%。

数字化管理方面,截至2023年9月30日,中通拥有97个分拣中心,超31000个揽/派件网点,直接网络合作伙伴数量约6000名,分拣中心间干线运输路线约3800条,自有干线车辆数量约为10000辆,其中超9300辆自有车辆为车长15至17米的高运力车型。

综合以上举措以及优势,中通的市场份额也实现了微小提升。财报显示,2023 年三季度公司市场份额达22.4%,同比提升0.3%。

然而,二级市场对于中通的这份财报似乎并不满意。据悉,截至财报发布当日港股收盘,中通快递较前一交易日股价下跌4.28%,报179港元/股,总市值为1459.05亿港元。那么,二级市场对中通的担心是什么?中通是否被低估了?

价格战或将卷土重来,中通的制胜法宝是什么?

第三季度财报发布后,多家上市快递企业的股价均呈现了震荡下跌趋势。据业内人士分析,这反映了市场对于快递行业单票收入持续下降的担忧。

第一,从行业特性上来看,快递行业是劳动密集型产业,服务同质化程度较为明显、可复制性高,同时对电商件有强依赖,导致商家在配送上进行品牌选择时,多以价格为导向,所以自快递行业产生以来,多数企业对于份额的争抢方法便是价格战。

第二,从市占率来看,快递市场可开发的剩余市场份额越来越有限,市占率增长已经呈现出放缓趋势。数据显示,2023 年第三季度,中通快递市占率达22.4%,同比提升0.3%,增速不及预期,环比下降1.1pct;圆通市占率15.6%,同比下降0.4pct,环比下降0.7pct;韵达市占率14.5%,同比下滑1.4pcts,环比提升0.5pcts;申通快递业务市占率达13.69%,同比提升1.02pct,环比提升0.31pct。

但是由于各个公司在战略定位上有所不同,所以其在份额端上的期待值也就不同。因此,尽管市占率增长已经放缓,但快递行业对于市场的争夺大战并未止歇。

在以价格为导向的市场下,要想继续争夺剩余的市场份额,便不得不再次掀起新一轮价格战。安信交运研报分析称,“由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化,今年价格竞争意外加剧,行业价格已再次降至较低水平。”

行业逆风下,中通也不例外。财报显示,中通核心快递业务的单票收入仍旧延续价格下降趋势。数据显示,2023 年前三季度,公司单票收入1.3 元,同比下降8.5%。分季度来看,公司第一、二、三季度单票收入分别为1.40 元、1.24 元、1.17 元,分别同比下降3.7%、6.1%、13.5%。

价格战卷土重来,但这一次快递巨头们的对策发生了改变。

此前,由于极兔、顺丰、菜鸟等“新人”的冲击,快递行业的价格战是单纯的低价竞争,是企业通过补贴来实现的,这种方式也让快递企业的淘汰和并购时常发生。例如,极兔并购百世后又拿下丰网,申通失去电商快递头把交椅,电商平台躬身入局等。

但随着“新人”在市场上逐渐站稳脚跟,新一轮的价格战将更加注重量价齐升。而目前,中通已经实现了这一点。

首先,在“量”方面,从中长期角度看,快递行业依然是一个增量市场。据悉,今年快递行业的增速还在两位数以上,每年仅仅增量包裹就在150亿件到200亿件左右。

中通快递目前稳居快递行业的领导地位,其市占率不仅遥遥领先同行,而且已经积累了相当的规模优势。这种优势为中通提供了有力的竞争平台,使其能够通过吸引更多的单量来不断扩大规模,从而有效地摊薄固定成本,进一步获得成本上的优势。最新财报数据更显示,中通快递的第三季度包裹量日均已突破8100万件。

与此同时,中通的规模效应也带来了明显的时效溢价。以匹配相同件量规模的车辆配置和相同装车效率为例,A公司日均件量分别为8000万单,B公司日均件量分别为4000万单。均从C地转运中心发往D地转运中心时,使用B公司快递服务则意味着要晚一个小时才能发出一车,而A公司在同样的时间内就能发出两车,即A公司的包裹具备更快的时效性。这意味着规模效应不仅降低了成本,更能进一步提高快递的时效性。在激烈的价格竞争中,中通快递通过规模效应实现的时效溢价,使其在市场上不仅能够维持价格竞争力,还通过产品溢价实现了量价齐升,形成了良性的市场循环。

其次,在“价”方面,中通快递通过数字化转型,进一步压缩成本管理费用。

中通首席财务官颜惠萍也在第三季度财报中表示:“受益于标准化和数字化管理举措,我们的单票分拣加运输成本下降11%,即九分,超出预期。销售管理费用占收入比重稳定在5%左右。”

财报显示,中通第三季度单票净利有所提升。数据显示,公司第三季度单票净利0.31 元,同比提升0.01 元,单票调整后净利润0.31 元,同比提升0.02 元。

不止中通,数字化管理早已成为了快递行业内管控成本的重要举措。例如,圆通在自动化设备中率先融合数字化工具应用,推进柔性分拣和机器视觉应用,并试点无人化;德邦快递建立数字化指挥中心,希望通过线上化和自动化降低客户服务成本,提升客户体验。

但是,数字化管理是对企业的全面升级,同样考验企业的资金实力。据富途牛牛披露,截至2023年9月30日,中通、圆通、申通、韵达经营活动产生的现金流量净额为94.38亿、38.1亿、19.24亿、15.19亿。可见,在“通达系”中,中通的现金流也同样领先。

总之,快递因其行业特性,价格战有卷土重来的趋势。而在极兔和菜鸟上市后,原本已经逐渐稳定的市场格局迎来了新的冲击。行业变动之下,中通尽管面临着着单票收入持续下降的压力,却能一直坚持“质、量、利”协同发展,通过数字化管理方式来降本增效,不断扩大市场规模,以规模经济构筑企业护城河,从而在第三季度实现了营收净利双向增长和市占率稳居第一的成就,经营韧性凸显。

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