+
从歌尔股份三季报中,读懂消费电子的“增程式”复苏
松果财经
2023.10.31
赞 0浏览 482评论 0收藏 0

第三季度财报季前夕,消费电子板块可谓利好不断。

9月,苹果、华为纷纷发布新品,大厂高端机型带动购机热潮重现。同时,Meta推出的MR头显Quest3、智能眼镜Ray-Ban等XR新产品也备受消费者期待,大摩预测Quest 3今年出货量将达400万至500万部。

传统消费电子市场回暖不再是未来时,而是进行时。再加上新兴消费电子赛道再添劲旅,越来越多机构看好行业复苏。对此,开源证券认为,随着品牌高端机型出货量大幅增长,消费电子传统零部件产业将出现较为明显的边际改善,由此带来结构性的投资机会。

而产业链龙头发布的三季报,也印证了产业链上下游景气度恢复的观点。比如,从近日歌尔股份发布的财报来看,今年第三季度实现营业收入287.75亿元,归母净利润4.70亿元,单季度盈利能力环比持续改善。业绩稳步修复的歌尔股份,正是消费电子行业回暖的一个缩影。

货币:人民币;会计准则:CAS中国会计准则;H1为中报即半年报,跨度6个月;Q9为三季度累计报表,跨度9个月


松果财经关注到,在营收基本盘趋稳的同时,消费电子龙头的财报揭示了行业未来的蓝海何在——XR、汽车电子。目前,歌尔股份已深度布局XR、汽车电子两大领域,与全球科技大厂长期保持深度合作,今年以来多款热门XR产品幕后的主要供应商都是歌尔股份。

传统与新兴赛道齐发力下,不难判断消费电子新的周期正加速到来。那么,细看歌尔股份三季报,能否读懂消费电子行业复苏的动能和势能?新一轮产业周期的拐点又是否清晰可见?

抓住复苏确定性因子,构建后移动时代全面竞争力

尽管从高端智能机市场表现的火爆中,大部分人对于消费电子行业的复苏有了一定预期,但新周期具体拐点仍然难以判断。

因为新周期的开启是一个渐进式的过程。一方面,消费市场需求增长的影响从下游传导至上游需要时间;另一方面,不管是汽车电子还是智能穿戴,都代表着一种全新的、旺盛的生长力,相关领域从破土新生到枝繁叶茂需要更多“养分”。

这一背景下,产业龙头发布的财报,是判断行业复苏趋势的风向标。结合歌尔股份财报和相关行业研报,不难看出今年第三、第四季度是消费电子复苏进行时,但是板块内各企业之间“加速度”略有差异。

首先,从客户结构中,我们看到了华为、苹果等终端大厂的重合供应商,复苏确定性越来越强。

以智能手机、电视、电脑为代表的传统消费电子产品需求正在复苏,但就供应商而言,复苏的快慢各有不同。有的消费电子OEM企业受限于业务结构单一、客户集中度过高等因素限制,业绩修复相对较慢;也有企业仿佛按下了复苏“快进键”。

从业绩上看,歌尔股份显然是后者。深挖其中原因,歌尔股份与周期同频,拥有较好复苏张力是因为:歌尔股份抓住大客户订单需求的同时,进一步改善了客户占比。过去三个财年,歌尔股份第一大客户继续为歌尔股份带来持续的订单,但同时前五大客户的销售额比例却更加均衡。


基本盘稳固的同时,越来越健康的客户结构将使其受益于行业整体复苏的确定性。


其次,从业务进展来看,歌尔股份揭示了新的周期里,产业链龙头业务布局的方向:深耕专业领域,成熟业务与新业务“两手抓”,勾勒多条增长曲线。

一方面,要守住成熟业务优势,不断深化与核心战略客户的合作。

近期,歌尔股份收购了具有良好业务协同效应的驭光科技,进一步巩固自身在精密光学领域核心竞争力的意图明显。同时,透过独家供应华为VR Glass、进入华为新款智能手机产品供应商名单等事件,可以看出歌尔股份与华为的战略合作不断加深,双方达成了多方面的深度合作。

另一方面,要抓住XR和汽车电子等新兴赛道机遇。

目前,逐步切入XR、汽车电子业务是消费电子行业的大趋势。正如国信证券所说,随着部分消费电子产业链在汽车电子、能源电子等方向上的开拓逐步取得成效,行业开启全面复苏周期。

而作为传统消费电子龙头,歌尔股份凭借产品工艺制程和品质管控、生产体系等优势,不断加速商业化进程。5月以来,歌尔股份陆续发布了首款XR智能交互手环参考设计、全新VR Pancake模组以及AR-HUD PGU模组等多款新产品。

歌尔AR-HUD PGU模组(图源:网络)


多元化的业务布局,展示出歌尔股份营收向上的动能。而在此之外,从上述公司动态中抽丝剥茧,还可以看到中国消费电子未来增长的势能。

歌尔股份持续成果转化的背后,是一个日益完善的创新价值体系。歌尔光学产业园、光学研发中心相继启动之后,歌尔股份的创新实力再次受到业内认可。在工业和信息化部、江西省人民政府主办的2023世界VR产业大会上,虚拟现实产业联盟发布“2023中国VR50强企业”名单,歌尔股份位列名单第一。

这从侧面证明,在过去几年的产业低谷中,产业链龙头提升了对业务多元化布局和研发创新的重视度,构建了更全面的竞争力。对此,东吴证券研报指出,基于产业链业绩逐季改善、需求有望逐渐走出低谷,我们看好自主可控+技术创新带来的消费电子板块新一轮成长。


对于消费电子企业来说,基本盘稳了,意味着有了飞越产业低谷的动能;而全面竞争力的构建,意味着在新增长周期到来时,有更充足的势能。如今,万事俱备只欠东风,消费电子产业何时再次“腾飞”?

XR头部玩家集中爆发,绘就消费电子下一个“黄金十年”

除了揭示行业复苏趋势,三季报也成为新周期到来的分水岭。

财报季到来前后,东吴证券、信达证券、国信证券等多家知名券商密集发布研报。多家研报显示,消费电子行业不仅是企稳回升,支撑行业发展的新动力愈发强劲。比如,东吴证券指出,长期来看,基于应用场景拓展以及更多科技巨头入局等多方面的因素,VR/AR硬件出货量未来几年有望打开成长天花板,歌尔股份亦有望凭借其全球核心供应商的地位持续引领产业向上。

其中有三个关键词:科技巨头入局、应用场景拓展、全球核心供应商。

今年以来,苹果、华为、Meta等公司纷纷发布新一代智能硬件产品,不仅推动了消费热潮,更是引领了应用场景的拓展。这也使身居幕后的核心供应商成为主要受益者。

先看消费场景。过去,XR产品在C端市场无法普及,因为大部分产品价格昂贵、内容有限、互通性差、体验感不够完美。

然而,第三季度以来,我们看到头部厂商正在降低XR消费级产品的价格门槛,以增加受众群体,并通过升级新品体验,拉动消费热潮。比如,根据Mark Gurman爆料,苹果正在开发一款定价1500美元-2500美元的廉价版Vision Pro,将其MR产品变为“万元机”;而Meta更是升级了MR头显硬件功能,与Quest 2相比,Quest 3分辨率提升30%,音频范围提高40%。据悉,歌尔股份是包括Quest 3整机在内多款产品的独家供应商。

一经发售,Quest 3迅速问鼎美国亚马逊VR一体机销售冠军。而作为背后的“隐形”力量,以歌尔股份为代表的中国供应链玩家显然是主要受益者。对此,摩根士丹利预测,Quest 3今年出货量将达400万至500万部,主要硬件供应商歌尔等公司将受益。

图源:新浪VR


作为元宇宙的重要入口,VR/AR等XR设备有望成为下一代个人移动计算平台,科技大厂新产品在消费场景引领市场热潮,是行业周期拐点的重要信号。

再看商用场景。在价格敏感程度较低的商用市场,功能升级的价值被进一步放大。

当XR设备成为生产力工具时,“效率”是打开市场空间的钥匙。而这需要厂商对垂直领域应用场景的理解足够深,能够做出好的解决方案以及推广。对此,歌尔股份推出了首款主打实现XR设备交互的智能手环参考设计Link,解决了目前AR眼镜触控区域太小使用不便,公众场合不方便使用语音等问题。

同时,针对XR取代电脑成为第一办公设备的关键——强大算力与轻便性之间的矛盾,歌尔股份也推出了新一代单层镜片全彩AR衍射光波导显示模组,用低至1.6g的重量、0.7mm的厚度以及小于1cc光机体积,小型化、高性能地满足了AR导航、交互协作等AR场景应用。

毫无疑问,随着越来越多科技大厂入局,核心供应商加速技术迭代,XR设备应用场景会越来越宽广,消费电子行业新的蓝海正在形成。

图源:CIC灼识咨询


对此,光大证券总结道,VR/AR长期将渗透各场景,VR定位媒介载体,对应C端泛娱乐为主的沉浸场景,有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件;AR定位生产工具,应用广泛,长期有望取代智能手机成为下一代计算平台,出货量上限或高达十亿级。


消费电子市场复苏的东风下,下一个“黄金十年”也悄然而至。


结语

伴随高端智能手机市场销售的热潮,我们从歌尔股份环比不断改善的业绩中,更确定了一件事:消费电子行业正在全面开启复苏周期。

财报出炉后,歌尔股份宣布,拟通过集中竞价方式回购公司股票,回购金额为5亿元至7亿元,拟用于未来的员工持股计划或股权激励。这也侧面展示出其对消费电子行业的信心。

展望未来,苹果、华为、Meta等科技大厂纷纷入局XR设备赛道,新一轮智能硬件与信息技术革命加速到来。而在这个传统与新兴消费电子交替之际,国内消费电子产业链龙头构建全面竞争力,完善多元化业务版图,正在“增程式”地向新时代迈进。

本文由作者原创发布于TopMarketing,内容为作者独立观点, 不代表TopMarketing立场。如有转载需求,请联系作者本人。
创作不易,点个赞鼓励作者吧~
收藏 0
0
评论请文明发言,异常行为可能被禁言
2000
全部评论0
一键投稿
营销日历
2024 2
认领材料
*可补充证明材料,比如发布后台截图、名片、认证截图等
*如无其他证明,请点击请点击《认领声明》
+